【Yahoo論壇／曾志超】莫忽視團購小額債券的風險

作者為中華經濟與金融協會副秘書長

近期新創公司「湊伙」與銀行合作，推出全球首創的「債券團購平台」，讓一般投資人也能投資國內外債券，散戶多一個投資管道，不過債券投資不會因投資金額較低就降低風險，即使是相對安全的債券亦有風險。

債券 vs. 小額團購

債券是由政府、企業或金融機構等為籌措資金而對外公開發行有價證券，承諾於債券到期前，定期支付事先約定的配息，並於債券到期時，發行機構依債券票面額全數償還。

市場多為固定收益證券，也就是發行機構於固定期間內，依據票面利率支付固定金額利息給投資人。由於其能穩定領取利息，被視為較安全的投資工具。須注意債券投資雖都訂有票面利率，但不須關注其票面利率，而應注重「到期殖利率」（簡稱「殖利率」，YTM，Yield to Maturity），即購買該債券的實質投資報酬率。以本次推出債券團購平台的標的之一——華特迪士尼債券為例，其表面上票面利率為7%，每半年配息，但實際上殖利率僅有2%。

由於購買單一債券的投資門檻比較高，最低的投資金額通常從1萬美元起跳，多屬法人進行投資，一般投資人若想購買債券，可選擇購買債券型基金或ETF，用小額資金購買一籃子債券。現在有了債券團購平台，投資人也可以此方式，購買單一公司債券，增加散戶多元理財管道。

不可忽視可能的風險

即使債券相對於其他金融投資屬於相對安全的理財產品，為類似銀行定存商品，不過仍與定存有別，故團購債券須注意債券本身與團購可能的風險與成本，並非穩賺不賠的投資。

首先是信用風險，發行機構有可能發生違約，無法依約償還債券本息，所以投資人購買前須注意其信用評等。惟去年中國大陸就有包含清華紫光等知名國企發生違約，不少還是擁有信用評級的最高等級為AAA級的企業。

其次為利率風險，債券會受到市場利率影響，而利率與債券價格呈反向關係，當市場利率提高時，對債券的吸引力將為之下滑，易導致債券價格下跌，而跌破購入價格；反之亦然。

第三係匯率風險，外國債券是以外幣計價的產品，當外幣貶值時，轉換成台幣時將發生匯兌損失。以去年為例，合計全年新台幣對美元全年升值1.598元，升值幅度高達5.61％，遠超過多數債券的殖利率，投資以美金計價的債券都出現虧損。

第四，莫忽略隱藏成本，該平台稱在創新實驗階段手續費全免，「無額外費用，報酬率皆為實際報酬(已扣除管理費及信託費用)。」但根據媒體報導，其仍有信託保管費0.2%，平台管理費最高0.5%。相較於投資人直接透過市場購買債券，團購小額債券需額外支付最高0.7%的隱藏成本[1]。

最後，流動性風險更需注意，該平台雖提供轉讓機制，可讓參與團購者將持有的債券變現。惟債券不似股票在公開市場上交易，容易撮合成交，在平台上購買小額的債券又更少，投資人欲轉讓，恐發生難以成交的結果，而被迫長期持有，至債券到期為止。

[1] 作者原文為「…平台管理費最高0.5%，因債券殖利率偏低，這些隱藏費用都會影響實際獲利率。」為避免讀者誤會團購債券需另外收取管理費及信託費用，故予以修正。

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