避資產泡沫 外銀籲人行降利率

面對疫情下的全球寬鬆貨幣潮，大陸貨幣政策仍極力牽動市場，花旗銀行首席中國經濟學家劉利剛認為，中國人民銀行（大陸央行）高利率政策恐使企業融資成本居高不下，無法刺激企業投資，更可能出現資產泡沫，在當前宏觀環境下仍呼籲人行進一步降低利率。

大陸財政部長劉昆參加國際會議時則說，將繼續增強宏觀政策實施的時效性，全面落實積極財政政策、穩健貨幣政策與就業優先政策。

劉利剛指出，美聯準會（Fed）預測到2023年為止，其政策利率才可能退出寬鬆，這意味未來3年會繼續保持接近零的水準。進而或因人行目前高利率政策而吸引大量資本持續流入。如果管理不善，大量資本將流入高回報的投機性行業，例如房地產和股票市場，從而引發新一輪資產泡沫。

據澎湃新聞引述據花旗數據，截至8月底大陸的實際FDI（外商直接投資）淨額年增率仍超過20%，而連結債券計畫的投資組合流入達5850億元（人民幣，下同）幾乎是股票市場流出3000億元的2倍。

人幣恐面臨大幅貶值

劉利剛進一步提醒，一旦幾年後美聯準會開始暗示貨幣政策正常化，大陸市場很可能發生大量而突然的資本外流，出現類似2015年8月11日引發人民幣大幅貶值的情形。如果不能完善的對沖風險，可能造成企業資不抵債而破產，並在銀行系統中產生大量不良貸款，出現類似1997年亞洲金融危機中南韓，泰國和印尼的經歷。

雖然今年5月的大陸政府工作報告重申，穩健貨幣政策要更加靈活適度，但人行政策寬鬆似乎從5月起按下「暫停鍵」。繼4月1年期LPR下降20個基點、5年期以上下降10個基點之後，至今LPR報價已連續5個月保持不動。

加劇房產、股市泡沫

劉利剛指出，人行的高利率政策將使企業融資成本居高不下，從而無法刺激企業進行投資，政策授權支持中小企業貸款也可能被轉移到投機性投資，越來越多的資本可能轉移到高回報率但屬於投機性的行業，進而或加劇房地產、股市的資產泡沫。他也在當前的宏觀環境下呼籲人行應進一步降低利率。