面板供不應求？

作者：張甄薇

隨著東亞地區的農曆新年已經結束，東亞各國的過年過節氣氛也紛紛降溫，在大街小巷裡聽到民眾討論年夜飯要到哪間餐館用餐，或是春節年假全家大小難得團員，應該到哪個風景區遊玩，這些雖然景象漸漸減少，不過曾經的場景都再再顯示東亞地區的民眾已經度過一年一度的最重大節慶。

面板廠恰巧都處於東亞地區

而恰巧的是，全球生產面板的國家與重要廠商，都是落在東亞地區，像是中國的京東方，南韓的LG Display以及三星，還有台灣的友達(2409)以及群創(3481)。

因此，我們可以合理推算，在二月中的東亞民眾重要節慶農曆過年的期間內，面板廠會停止上班，因此將使得全球面板的供給下降，同時再加上東亞民眾偏好在逢年過節時更新家電、除舊布新，這可能會讓電視、平板等面板的需求微幅上升。換句或說，在東亞國家民眾度過年度最重要節日時，面板的供給將會減少，而需求將會增加，屆時將會使得面板的報價持續上揚。

面板報價連續九個月上揚

根據研究調查機構WitsView的統計，面板的報價已經連續九個月都處於上升的趨勢，在最新一期的報價中，55吋液晶電視面板報價月增上揚2.2%，27吋顯示器面板報價月增0.8%，14吋筆記型電腦面板報價月增1.8%，由此可見，面板的報價不但已經連續八個月處於上升趨勢中，而且我們認為有非常高的可能性，面板的報價將會繼續上升，進一步提升至連續上揚十個月的佳境。

而在台灣的面板廠，我們項投資朋友首先推薦的當然是台灣的面板雙雄友達以及群創。首先在友達的部分，友達是台灣第一家TFT-LCD面板廠，是由達碁科技與聯友光電在2001年合併而成立。目前友達旗下面板產能包含3.5代、4代、5代、6代7.5代以及8.5代廠，該公司主要生產的液晶面板應用於液晶電視、筆記型電腦、液晶監視器、智慧型手機與平板電腦，當中液晶電視螢幕的比重約佔營收31%、液晶顯示器約佔營收比重17%、筆電與手機或平板電腦則佔營收比重約31%，最後其他商用型面板則佔營收比重約21%。目前友達的營運涵蓋台灣、中國、新加坡、南韓、日本、歐洲以及美國，全球員工超過三萬八千人，如果就面板的出貨面積，以及營收規模進行評比，則友達目前是全球前五大的液晶面板生產商。

面板報價在今年第一季仍有向上的空間

由於友達在近期的大尺寸與中小尺寸面板出貨量皆符合我們的預期，並且在IT、中小尺寸電視，以及大尺寸電視面板在2020年第四季的報價分別季增2%-10%、26%-38%，以及16%-33%。除此之外，受到八吋晶圓代工產能緊缺，使得驅動與電源IC缺貨，以及日本廠NEG(Nippon Electric Glass)玻璃基板廠跳電工安意外而停產，再加上2021年二月份的大中小面板報價持續上揚，基於上述理由，所以即便南韓面板廠延後關場，但因此同上所述，我們認為在今年2021年的第一季，面板的報價持續有向上的空間。

基於上述，再加上友達已經招開去年第四季的法說會，受惠報價上漲與產品組合優化，單季EPS 0.88元，2020年因此由虧轉盈，合乎我們的預期。至於在今年2021年的表現，我們則是估算，友達將有機會達到年營收三千億的水準，毛利率約13.6%，營業利益率約落在6.2%的水準，並將每股盈餘EPS推向約1.87元，呈現大幅成長的情形，並且在由虧轉盈後的第二年繼續獲利。

群創為台灣最大的面板製造商

至於在群創的部分，公司在2010年由群創與奇美電合併而成，合併後成為台灣最大的TFT-LCD液晶面板製造商，目前擁有3.5代、4代、4.5代、5代、5.5代、6代、7.5代以及8.5代廠，目前全贏營運據點遍及台灣、中國、新加坡、日本、歐洲以及美國，員工總人數超過5.4萬人。在產品組合的部分，電視面板佔營收比約34%、桌上型螢幕面板佔營收比重約11%、筆記型電腦面板佔營收比重約27%，最後的手機及其他商用產品則佔營收比重約28%。

如同上述，由於面板報價連續九個月上揚，並且根據我們的預估，在今年第一季面板報價依舊會呈現上升的趨勢，除此之外，群創在大尺寸面板出貨量達3704萬片，以及中小尺寸面板出貨量達8328萬片，優於市場預期。

此外，群創已經公布去年第四季的財報，單季營收100億元，EPS達1.04元，使得群創在2020年順利轉虧為盈，淨利達16.4億元，每股盈餘達0.17元。

除此之外，由於身處在鴻海(2317)集團之中，在集團中夏普晶圓廠，以及天鈺(4961)的奧援下，我們認為群創將可以優於同業，優先享受驅動IC以及電源管理IC的供給下，使得面板組成過程中缺料的瓶頸出現的機率較低。最後，由於鴻海正在與裕隆(2201)集團合組鴻華汽車，並準備開始組裝電動車的事業營運，我們認為群創將有機會在集團中爭取車用面板的商機。

基於上述，群創已經在2020年由虧轉盈，並且預估在今年2021年第一季繳出每股盈餘EPS 0.56元的成績，預期毛利率將達14.8%，以及營業利益率2.8%的成績，至於在今年2021年全年的表現上，我們則是認為群創將有機會達到營收三千億的水準，並且在預期毛利率14.9%、營業利益率6.2%的狀況下，將有機會挑戰全年EPS 2.1元的水準，使得群創與友達相同，再由虧轉盈後，呈現連續兩年獲利的佳境。

最後，至於在彩晶(6116)的部分，該公司的產業趨勢與友達、群創相同，同樣享受面板報價連續九個月上漲的趨勢，而且該公司也已經公布財報，去年第四季EPS達0.92元，並使得彩晶全年稅前淨利達38.66億元，稅前EPS達1.28元。並且根據我們的預估，在今年2021年取得毛利率17.6%、營業利益率約7%的表現，並且我們推算，該公司的每股盈餘將有機會達到0.45元的表現。

面板供給減少，需求增加，年後仍將會有亮麗表現

綜合上述，我們認為因為中國、南韓以及台灣的民眾已經度過農曆新年，在面板工廠停工的狀況下，我們預期面板的總生產面積將會減少，也就是面板供給減少的意思，並且在東方人喜歡在逢年過節時除舊布新，採買新家電的狀況下，將有機會使得平板、筆電以及液晶電視面板的需求增加，使得面板產業呈現整體供給減少，需求增加的情況，這將有助於整體面板產業的健康發展。在此條件下，因此我們向投資朋友推薦台灣的面板雙虎友達以及群創，相信這是投資朋友值得關注的焦點。

圖一、友達(2409)日線圖

圖二、群創(3481)日線圖

圖三、彩晶(6116)日線圖