法說會前夕法人調升目標價到500 變什麼把戲?

作者:陳唯泰

【法說會前市場聚焦5件事】

護國神山台積電,訂在7/16(四)召開法說會。本次法說會市場聚焦幾件事:

一、5 奈米以下先進製程進度與接單狀況

二、2020 年下半場及 2021 年業績展望

三、是否維持資本支出計畫不變

四、產業趨勢觀點與對未來景氣看法

五、華為禁令的影響及因應之道

【問題不在製程,在立場】

不過關於這幾項問題,市場的專家已經做出了初步的分析。首先在製程的部份,目前台積電仍穩坐全球第一的寶座,而雖然三星緊追在後,但可能只能分到一些些屑屑。因此三星想要跳過4奈米,直取3奈米,而台積電也早已有所準備,台積電確定將採用 FINFET(鰭式場效電晶體)製程,而非三星選定的環繞式閘極結構,因為優勢在於良率較好控制,我個人預期只要良率控制得宜,客戶還是會優先選擇台積電,這樣一來3奈米市場被台積電整碗捧去的戲碼,可能會再度上演。

至於第二、三項我個人認為現場才會知道,但若是第一項的計劃沒有生變,第二及第三項問題是多餘的。

至於第四題跟第五題應該可以歸納為一個題組,也就是說「中美貿易戰」是否會終止。如果兩大經濟強權沒有和談,全球經濟要好是不太可能的。而兩大經濟強權沒有和談,華為禁令可能也只是冰山一角,未來可能會有第二家、第三家 “類華為”公司浮出檯面。例如印度就針對中國的社群APP “抖音”,祭出禁令。

所以台積電如何去因應美國要求選邊戰的考題,我認為是比較難解的問題。不過,就像笑傲江湖中令狐沖所說的,既然人心難測,那就不要測吧!既然華為問題一時半刻難解,那就不要解吧!因為就算沒有華為的訂單,所產生的缺口很快就會被其他客戶遞補上,因為5G時代真正要開始起飛,高階晶片需求十分強勁。

【法說前夕法人調高目標價到500】

或許正是因為這些問題可能根本就不是問題,所以在法說會前夕,法人已經迫不及待調高台積電的目標價了,最高拉高到500元天價。

給出500元目標價的不是別人,正是里昂證券。里昂證券亞洲科技產業部門研究主管侯明孝表示,台積電憑藉技術領先優勢,遠勝過產業周期性影響程度,值得市場重新評價(rerating),因此給出了500元的目標價。

而另一個緊追在後的匯豐銀行(HSBC),給出了425的目標價,排名第3的是花旗證券,目標價由375元提升至408元。至於其他法人的近一個月的目標價是多少,請參考附圖一。

圖一、近一個月台積電法人目標價

資料來源:CM
資料來源:CM

附圖一中可以發現大多數法人對於台積電的評等都是正向,除了野村及CSFB(瑞士信貸第一波士頓),是中立評等。至於上述這些法人真的有買進嗎?就看附圖二吧。

圖二、近半月買超台積電券商

資料來源:CM
資料來源:CM

【留意法說會完的股價變化】

嗯,上述的給予買進的外資幾乎都買了,就連中立的野村證券也買了,唯獨少了里昂,關於這點……我想我們就再看看,也許他們要法說會完再買吧!呵呵。

總結一下,法人在法說會之前已經進場卡位了,再加上目前本益比已經22倍,雖然台積電是護國神山,但是投資人如果現在要進場追高,或許要再想想,若是法說會出來,符合原先市場預期,也要小心利多實現的賣壓吧。

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陳唯泰
陳唯泰

作者簡介:

從事金融證券業超過15年,合格證券分析師,現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆,並且是證基會、中正社區大學以及明星雲學苑講師,Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。

投資心法首重總體經濟的多空循環,並結合基本面選股與技術面操作;認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作:「相信我,你的錢賺不完」、「台股股民曆」。