巴菲特飲恨只賺「粒糖」 錯失超過190億美元

Motley Fool Staff

市場雖然有很多出色的基金經理,但很少有人比得上巴郡(Berkshire Hathaway) (NYSE:BRK.A)(NYSE:BRK.B)行政總裁巴菲特(Warren Buffett)那麼名成利就,空前成功。巴菲特過去十年的表現雖然跑輸標普500指數,但過去55年,他可說跑贏大市九十九條街。

根據巴郡在2019年的股東信顯示,自1965年以來,標普500指數回報率達19,784%,但巴郡股價的升幅就高達2,744,062%。基本上說,如果您在55年前投資100美元,今天就會變出超過270萬美元。巴菲特的長線買入策略,成功建立出這麼驚人的財富,同時為巴郡股東創造近4,000億美元價值。

股神不是所有決定都成功,他都有遺憾的時候。巴菲特其中一次短炒,沒有奉行長線投資策略,結果白白錯失巨大回報。

巴菲特錯失超過190億美元

在50多年前,即1966年,巴菲特來到加州的阿納海姆(Anaheim),與當時迪士尼(Disney) (NYSE:DIS)行政總裁華特迪士尼(Walt Disney)會面。當時,迪士尼主題樂園(Disneyland)已經營運約11年,華特迪士尼正在監督新園區「魔盜王」 (Pirates of the Caribbean)的興建工程。當時的巴菲特只有幾個投資夥伴,正在尋找有潛力的投資目標。迪士尼當然是他那杯茶,雖然當時還未有像今天坐擁宇宙最強的影視庫。

巴菲特和拍擋在1966年向迪士尼注資400萬美元,買入迪士尼5%股份,當年迪士尼市值8,000萬美元。不過,巴菲特和他的團隊只是持有一年時間,就將手上的迪士尼股票沽出套現,止賺離場,賺了約200萬美元,即是回報有50%。

眼見股價急升,當然是銷定利潤,到手的錢才最實際,免得地心吸力將股價打回原形。巴菲特當時只是持有迪士尼股票一年時間,就急於「食糊」,止賺離場。但您看看,迪士尼市值上星期達2,143億美元。如果這批5%股份一直持有,今日價值就變成107億美元,這還未計股息。迪士尼從1966年至今,單計股息收入,已經超過10億美元。

不管您信不信,巴菲特其實有一次「翻兜」機會,可以吃回頭草,但他再次錯失良機。

1995年,迪士尼宣佈斥資190億美元,以現金加股票方式收購Capital Cities / ABC。由於當時巴郡的投資組合持有Capital Cities/ABC的倉位,即是說巴郡可以再次拿到迪士尼股票。

根據1996年巴郡的股東信顯示,公司當時持有24,614,214股迪士尼股份。但在1999年到2000年間,巴菲特和他的團隊將這批股份清倉。計及迪士尼在1998年的1股拆3股,這批股票如果當日沒有沽出,今日的市值達到87.6億美元。

換句話說,巴菲特如果長線持有迪士尼的股票,先在1966年有最初一批股份,到1995年又拿到另一批。到了今天,迪士尼的倉位市值將高達195億美元,將會壓倒可口可樂,成為巴菲特以市值計第三大投資。

巴菲特錯失迪士尼的四個寶貴教訓

我們可從股神一生中最大的錯誤學到什麼?

首先,您要明白沒有人是十全十美。您當然想手上買入的每隻股票,都可大升特升,但事實根本不可能。甚至是巴菲特,過去55年帶領巴郡取得2,744,062%回報,有時也會做錯決定。我們要接受人類這個弱點,我們有時會做錯決定,優秀投資者選股時,總會有犯錯的時候。

其次,筆者認為值得留意,巴菲特對於投資的看法,其實一直在與時並進,不斷演變,您亦應該這樣做。有段時期,必需消費股佔巴菲特投資組合很大比重,大幅拋離第二位的銀行股。但到了今天,銀行股成了巴菲特最鍾情的投資。銀行股屬於周期性行業,但就是賺錢機器,與美國經濟掛鈎,巴菲特不會看淡美國經濟。

第三,我們確實親眼看到巴菲特最近幾十年採用長線投資策略,長期持有股票。投資者雖然要「食糊」,才算真正賺到錢,但短炒的投資者,最終都會因為捕捉股市升跌走勢,輸掉許多錢。巴菲特就早已明白複合滾存的威力,將目光放遠,可以睡得很安樂。

第四,也是最後一點,如果明顯具有競爭優勢或護城河,這類優質股要一股不沽。巴菲特年輕時不看重護城河,但到了今天,他要求買入的股票,都要有容易理解的業務,而且要有可持續的競爭優勢,這可帶來長期增長和盈利。

我們的投資生涯,總會有一些股票,好像巴菲特飲恨錯失的「迪士尼」。我們要做的,就是不要養成短炒習慣,以致這種情況經常出現。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020