房仲業務具韌性 中華信評調升信義房屋評等為「穩定」

中華信評預期，儘管土地開發專案可能在未來1～2年間削弱現金流量並推升槓桿水準，但信義房屋的國內房仲業務應可維持具韌性的營運表現，長期評等展望由「負向」調整為「穩定」，反映信義房屋在未來兩年的財務緩衝空間，應可將其借款對EBITDA比維持在低於2.5倍的水準，亦即中華信評的評等調降門檻。

中華信評指出，信義房屋為台灣最大的房屋買賣仲介業者，自2012年起，已將經營版圖擴展至房地產開發業務，並以大台北地區為重點開發區域。儘管台灣房市整體呈現下行區是，但根據過往的記錄來看，未來1～2年內，信義房屋的房仲業務營運績效應可持續超越市場表現，並優於同業，預期在未有營建收入認列的情況下，2024年信義房屋的整體EBITDA僅將由2023年的新台幣28億元略為降至25億元；長期發行體信用評等為「twA」，短期發行體信用評等為「twA-1」。

中華信評表示，政府自去年8月起實施「青年安心成家購屋優惠貸款」，此一措施帶動自用住宅的購房需求，並對房市市場需求帶來支撐，雖然來自該政策的動能在接下來6～12個月可能略為減速。儘管台灣不動產市場的整體交易量因經濟情況轉弱、利率水準仍舊偏高，以及台灣政府為遏制房市過熱而採取的一系列措施而降低，但為了滿足自住需求，信義房屋在穩固的市場能見度與人才管理體系支持下，該公司2024年的國內房仲業務交易量將維持低個位數百分比增幅。

中華信評預期，信義房屋的借款槓桿比可能會因資金來源需求增加而面臨壓力，但仍在可控範圍內，2024～2025年將因國內既有的不動產開發案，衍生大量營運資金流出。

此外，中華信評提到，信義房屋在馬來西亞馬林松群島渡假村投資，可能會增加其2024年之後的營運資金需求，同時採取較2021～2022年間更保守的土地收購和不動產開發策略，未來1～2年間仍可能有些潛在的土地收購與相關營建費用，借款可能從去年的26億元，在2024年增加至51億元，借款對EBITDA比升至2.0倍，但預期將維持在低於中華信評評等調降門檻的2.5倍。

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